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博盈亚洲真_广发证券戴康团队:2020年股债将继续“双慢牛”

博盈亚洲真_广发证券戴康团队:2020年股债将继续“双慢牛”

博盈亚洲真,本报记者周尚伃

今日,广发证券策略戴康团队发布2020年a股策略展望,主题为《价值重鸣》。

戴康团队认为,2018年利率债、2019年股票均值回归。2020年股债将继续双慢牛,但更类似钟摆的摆动。2019年迈向2020年,大类资产由静至动,全球波动率将由低位回升,主导逻辑是上半年增长超预期但全年难离负利率。a股历史上估值能连续2年抬升的情形寥寥,2020年盈利驱动大概率取代估值成为主导,延续“金融供给侧慢牛”格局,期望收益率不及2019年但大概率为正,节奏先股后债,先价值后成长。

同时,戴康团队指出,2020年a股盈利弱回升:a股整体盈利增速8.9%,a股非金融9.7%,创业板15%。中国cpi前高后低,广谱利率2020年上半年难以下行,下半年下行空间有望打开。全年信用以稳为主,社融增速小幅回落但仍稳定。

资金面方面,戴康团队认为需求端在科创板ipo带动下小幅上扬,供给端中长期资金入市或低于预期。入摩三步走完成后暂未有新的提升计划,预计2020年外资净流入2500亿元-3000亿元,相比2019年略少。结构上外资偏好呈现消费分化、加仓科技的特征。社保/养老金入市节奏不确定性犹存;银行理财面临资管新规过渡压力,流入a股增量较小。

戴康团队表示,2020年将迎来“价值重鸣”。近十年全球股市高增速成长股跑赢低估值价值股。背后根源在于经济疲弱利率下行大环境下,现金流折现模型更利好成长性资产。随着g2缓和修复制造业预期,2020年上半年风格逆转——即“价值重鸣”。但由于要素投入与杠杆率缺乏持续红利,价值风格逆转“且行且珍惜”。a股价值与全球“共鸣”,2020年成长/价值风格收敛。不过ddm三因素共振下下半年成长风格将再度占优。

行业配置方面,戴康团队建议2020配置围绕以下三个领域。更早方面,顺周期率先补库+扩产,如油服、工业金属、玻璃;更强方面,自主可控与5g商用,如半导体、天线、射频、消费电子;更新方面,从传统到新兴,如游戏、酒店、旅游。

(编辑乔川川)

本文源自证券日报

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